Dades clau
| Normativa | Reglament d'Execució (UE) 2026/1291 de la Comissió, de 12 de juny de 2026 |
|---|---|
| Publicació | 15 de juny de 2026 |
| Entrada en vigor | No especificada en el text publicat |
| Norma derogada | Reglament d'Execució (UE) 2022/1210 de la Comissió |
| Norma base | Reglament (UE) n.º 596/2014 (MAR — Reglament d'Abús de Mercat) |
| Afectats | Empreses cotitzades, emissors de valors, assessors financers i jurídics amb accés a informació privilegiada |
| Supervisor a Espanya | CNMV (Comissió Nacional del Mercat de Valors) |
| Categoria | Normativa Europea |
Si la teva empresa cotitza en borsa o assessores a societats cotitzades, tens una obligació nova sobre la taula: el format amb el qual registres les persones amb accés a informació privilegiada acaba de canviar. El Reglament d'Execució (UE) 2026/1291, publicat el 15 de juny de 2026, substitueix el Reglament d'Execució (UE) 2022/1210 i estableix un nou estàndard tècnic per a les llistes d'iniciats a tota la Unió Europea.
No és un canvi menor de procediment: afecta directament als departaments de compliment normatiu, a les secretaries generals i als assessors legals de qualsevol societat cotitzada. I el supervisor que vigilarà la seva aplicació a Espanya és la CNMV.
Què estableix aquesta normativa?
Les llistes d'iniciats són registres obligatoris que han de mantenir els emissors de valors i qui actua en el seu nom. En elles s'identifiquen totes les persones que tenen accés a informació privilegiada sobre l'empresa: directius, assessors externs, abogats, banquers d'inversió o qualsevol altre professional involucrat en una operació sensible (una fusió, una ampliació de capital, un resultat no publicat, etc.).
Fins ara, el format d'aquestes llistes estava regulat pel Reglament d'Execució (UE) 2022/1210. El nou reglament el deroga íntegrament i el reemplaça per un format actualitzat, amb l'objectiu de millorar la capacitat dels supervisors europeus per detectar i perseguir l'abús de mercat.
| Aspecte | Abans (UE 2022/1210) | Ara (UE 2026/1291) |
|---|---|---|
| Format de les llistes | Format tècnic establert el 2022 | Nou format estandarditzat actualitzat |
| Norma de referència | Reglament (UE) n.º 596/2014 (MAR) | Reglament (UE) n.º 596/2014 (MAR) — sense canvis en la norma base |
| Vigència | Des de 2022 fins a derogació el 2026 | Des de l'entrada en vigor del nou reglament |
| Objectiu | Estandardització inicial del format | Actualització per millorar la supervisió de l'abús de mercat |
El reglament no modifica l'obligació de mantenir llistes d'iniciats (això ja ho exigeix el MAR des de 2016), sinó el format tècnic concret que han de seguir aquestes llistes. Qualsevol plantilla, sistema o procediment basat en el format de 2022 quedarà desactualitzat.
Impacte econòmic i operatiu
L'impacte no és de cost directe en forma de taxa o tribut, sinó de cost operatiu i de compliment. Les empreses afectades hauran d'assumir:
- Revisió i actualització de plantilles internes de llistes d'iniciats per adaptar-les al nou format.
- Actualització de sistemes de registre (software de compliance, eines de gestió documental) si estan parametritzats amb el format de 2022.
- Formació interna per als equips de compliment, secretaria general i legal sobre els nous requisits formals.
- Revisió de contractes amb assessors externs (bancs d'inversió, despatxos d'abogats) per assegurar que també adapten els seus registres al nou format quan actuen en nom de l'emissor.
El risc de no actuar és clar: la CNMV pot imposar sancions als emissors que no mantinguin les seves llistes d'iniciats en el format reglamentàriament exigit. La normativa d'abús de mercat (MAR) ja contempla un règim sancionador sever per a incompliments en matèria d'informació privilegiada.
A qui afecta?
- Empreses cotitzades en mercats regulats espanyols i europeus (Borsa, BME Growth, mercats de la UE).
- Emissors de valors que hagin sol·licitat admissió a negociació en un mercat regulat de la UE.
- Assessors financers (bancs d'inversió, boutiques de M&A) que actuïn en nom d'emissors i gestionin llistes d'iniciats per compte d'aquests.
- Assessors jurídics i despatxos d'abogats que participin en operacions amb informació privilegiada i siguin inclosos o gestionin llistes d'iniciats.
- Departaments de compliment normatiu (compliance officers) de societats cotitzades.
- Secretaries generals i direccions jurídiques d'empreses amb valors admesos a negociació.
Exemple pràctic
Una empresa cotitzada en el Mercat Continu espanyol està preparant una operació de fusió. Des de l'inici de les negociacions, el seu departament de compliment obri una llista d'iniciats del projecte, incloent els directius interns, al banc assessor, al despatx d'abogats extern i als auditors involucrats.
Fins ara, aquesta llista s'elaborava segons el format del Reglament d'Execució (UE) 2022/1210. Amb l'entrada en vigor del nou Reglament (UE) 2026/1291, l'empresa ha d'utilitzar el nou format estandarditzat per a qualsevol llista que obri a partir d'aquest moment. Si la CNMV sol·licita la llista en el marc d'una investigació i el format no és l'exigit, l'empresa s'exposa a un expedient sancionador, independentment de que el contingut de la llista sigui correcte.
El compliance officer d'aquesta empresa ha de, per tant, actualitzar la plantilla interna abans d'obrir qualsevol nova llista d'iniciats i verificar si el banc assessor i el despatx extern també han adaptat els seus propis sistemes.
Què han de fer les empreses ara?
- Identificar totes les plantilles i sistemes actuals de llistes d'iniciats basats en el format del Reglament (UE) 2022/1210 i marcar-los per a actualització.
- Obtenir i analitzar el nou format tècnic establert pel Reglament (UE) 2026/1291 a través de la font oficial en EUR-Lex.
- Actualitzar les plantilles internes de llistes d'iniciats abans d'obrir qualsevol nova llista sota el nou reglament.
- Revisar els sistemes de gestió de compliance (software, eines digitals) per assegurar que el nou format queda parametritzat correctament.
- Comunicar el canvi als assessors externs (bancs, despatxos, auditors) que actuïn en nom de l'emissor i gestionin llistes d'iniciats, exigint-los confirmació d'adaptació.
- Formar l'equip de compliment i la secretaria general sobre els nous requisits formals per evitar errors en futures operacions.
- Documentar el procés d'adaptació per poder acreditar davant la CNMV, si fos necessari, que l'empresa ha pres mesures diligents de compliment.
Preguntes freqüents
Què és una llista d'iniciats i per què és obligatòria?
Una llista d'iniciats és un registre que han de mantenir els emissors de valors amb totes les persones que tenen accés a informació privilegiada sobre l'empresa (directius, assessors, abogats, banquers). La seva obligatorietat deriva del Reglament (UE) n.º 596/2014 (MAR — Reglament d'Abús de Mercat), que exigeix aquest registre per facilitar la supervisió i prevenció de l'abús de mercat per part dels reguladors nacionals com la CNMV.
Què canvia exactament respecte al format anterior de 2022?
El Reglament d'Execució (UE) 2026/1291 deroga íntegrament el Reglament d'Execució (UE) 2022/1210 i estableix un nou format tècnic estandarditzat per a les llistes d'iniciats. L'objectiu declarat és millorar la supervisió de l'abús de mercat. Els detalls tècnics exactes del nou format estan disponibles en el text complet publicat al Diari Oficial de la UE el 15 de juny de 2026.
Quines sancions pot imposar la CNMV per incompliment?
El reglament indica que l'incompliment pot derivar en sancions per part dels supervisors nacionals, sent la CNMV l'organisme competent a Espanya. El règim sancionador concret està establert en la normativa espanyola d'abús de mercat. La normativa no especifica imports concrets de sanció en el text del reglament d'execució, però el MAR contempla sancions significatives per a infraccions en matèria d'informació privilegiada.
Afecta aquest reglament als assessors externs de les cotitzades?
Sí. El reglament afecta tant als emissors directament com a qui actua en el seu nom, el que inclou expressament assessors financers i jurídics amb accés a informació privilegiada. Els bancs d'inversió, despatxos d'abogats i altres assessors que elaborin o gestionin llistes d'iniciats per compte d'un emissor han de també adaptar els seus procediments i sistemes al nou format.
Quan entra en vigor el nou format obligatori?
La data d'entrada en vigor no està especificada en les dades publicades del reglament. El text va ser publicat al Diari Oficial de la UE el 15 de juny de 2026. Per conèixer la data exacta d'aplicació, és necessari consultar el text complet del Reglament d'Execució (UE) 2026/1291 a EUR-Lex, on es detallen les disposicions transitòries i la data d'entrada en vigor.
Font oficial
Consulta la normativa completa a la font oficial
Avís: Aquest article té caràcter merament informatiu i no constitueix assessorament legal. Per a decisions específiques, consulta a un professional qualificat. Font: https://eur-lex.europa.eu/./legal-content/AUTO/?uri=OJ:L_202601291