Dades clau
| Normativa | Reglament d'Execució (UE) 2026/1288 de la Comissió, de 12 de juny de 2026 |
|---|---|
| Publicació | 15 de juny de 2026 |
| Entrada en vigor | 12 de juny de 2026 |
| Norma de referència | Reglament MiFIR (UE) n.º 600/2014 |
| Afectats | Entitats financeres, bancs, fons d'inversió i empreses de serveis d'inversió de la UE |
| Categoria | Normativa Europea |
| Exercici | 2026 |
Bancs, fons d'inversió i empreses de serveis d'inversió de la UE tenen des del 12 de juny de 2026 una excepció formal a una de les obligacions més rellevants del mercat de derivats europeu: l'obligació de negociar certs derivats exclusivament en plataformes regulades, imposada pel Reglament MiFIR (UE) n.º 600/2014.
El Reglament d'Execució (UE) 2026/1288, publicat en el Diari Oficial de la UE el 15 de juny de 2026, activa la figura de la suspensió individual d'aquesta obligació de negociació. La Comissió Europea ha utilitzat les facultats delegades que li otorga el propi MiFIR per adaptar les obligacions a la realitat del mercat quan les condicions de liquiditat no garanteixen una negociació eficient en plataformes.
Què estableix aquesta normativa?
El MiFIR obliga a que determinats derivats —aquells declarats suficientment líquids i estandarditzats— es negociïn únicament en plataformes regulades: mercats regulats, sistemes multilaterals de negociació (SMN) o sistemes organitzats de contractació (SOC).
El Reglament 2026/1288 aplica la figura de la suspensió individual, que permet excepcions específiques quan:
- Les condicions de mercat no garanteixen una negociació eficient en plataformes regulades.
- La liquiditat del derivat en qüestió no és suficient per complir els requisits de l'obligació de negociació.
Durant el període de suspensió, les entitats afectades poden negociar aquests derivats fora de les plataformes obligatòries, recuperant la flexibilitat operativa que tenien abans que l'obligació de negociació entrés en vigor per a aquests instruments.
| Situació anterior (MiFIR sense suspensió) | Situació amb Reglament 2026/1288 |
|---|---|
| Obligació de negociar certs derivats exclusivament en plataformes regulades (mercats regulats, SMN, SOC) | Suspensió individual: es permet negociar aquests derivats fora de plataformes obligatòries durant el període de suspensió |
| Sense excepcions per condicions de mercat o liquiditat | Excepció activada quan les condicions de mercat o liquiditat no garanteixen negociació eficient |
| Incompliment suposa infracció de MiFIR | Negociació fora de plataforma és conforme a dret durant la suspensió |
Impacte econòmic i operatiu
La suspensió té conseqüències directes en dues àrees crítiques per a les entitats financeres:
- Gestió de riscos: Les entitats recuperen la capacitat d'executar operacions de cobertura amb derivats fora de plataformes regulades, la qual cosa permet major flexibilitat en l'estructuració de cobertures a mesura.
- Estratègies de cobertura: Bancs i fons poden adaptar les seves estratègies de hedging a condicions de mercat adverses sense estar limitats per l'obligació de negociació en plataforma, la qual cosa redueix el risc d'execució en mercats amb baixa liquiditat.
- Compliment normatiu: Les entitats han d'actualitzar els seus procediments interns per reflectir la suspensió i documentar correctament les operacions realitzades fora de plataforma durant el període vigent.
- Costos operatius: La possibilitat de negociar fora de plataforma pot reduir costos de transacció en derivats afectats per la suspensió, en evitar els requisits i comissions associats a la negociació en plataformes regulades.
A qui afecta?
- Bancs i entitats de crèdit de la UE que operin amb derivats subjectes a l'obligació de negociació MiFIR.
- Fons d'inversió (UCITS, FIAs) que utilitzin derivats per cobertura o gestió de cartera.
- Empreses de serveis d'inversió (ESIs) autoritzades a la UE que negociïn derivats per compte propi o de clients.
- Departaments de tresoreria i gestió de riscos de grans corporacions que usin derivats financers per cobertura de tipus d'interès, divises u altres riscos.
- Responsables de compliment normatiu (compliance) de qualsevol de les entitats anteriors, que han d'actualitzar els seus procediments i controls interns.
Exemple pràctic
Un fons d'inversió espanyol que utilitza swaps de tipus d'interès per cobrir el risc de la seva cartera de renda fixa es trobava obligat, sota MiFIR, a executar aquestes operacions en plataformes regulades (per exemple, un SOC autoritzat). Si el derivat concret que necessita per a la seva cobertura està inclòs en la suspensió del Reglament 2026/1288 i el mercat d'aquest instrument presenta baixa liquiditat en plataforma, el fons pot ara negociar aquest swap directament amb una contraparta bancària fora de la plataforma regulada, sense incórrer en infracció de MiFIR.
El responsable de compliance del fons ha de, no obstant, documentar que l'operació s'ampara en la suspensió individual vigent i actualitzar el registre d'operacions conforme als procediments interns revisats.
Què han de fer les empreses ara?
- Identificar els derivats afectats: Revisar quins instruments derivats de l'entitat estaven subjectes a l'obligació de negociació MiFIR i verificar si queden coberts per la suspensió del Reglament 2026/1288.
- Actualitzar els procediments de compliance: Modificar els manuals i controls interns de compliment normatiu per reflectir la suspensió individual i els requisits de documentació aplicables durant el període de vigència.
- Revisar les estratègies de cobertura: Avaluar amb l'equip de gestió de riscos si la suspensió obri oportunitats per optimitzar cobertures que abans havien d'executar-se en plataforma amb menor eficiència.
- Documentar totes les operacions fora de plataforma: Assegurar-se que cada operació realitzada fora de plataforma a l'empara de la suspensió queda correctament registrada, indicant la base normativa (Reglament 2026/1288).
- Monitoritzar el període de suspensió: La suspensió és temporal. Establir alertes per conèixer quan finalitza i estar preparat per reprendre l'obligació de negociació en plataforma quan correspongui.
- Consultar amb assessor legal especialitzat: Donat que la suspensió és individual i el seu abast depèn dels instruments concrets, és recomanable validar amb un expert en regulació de mercats financers (MiFIR/MiFID II) l'impacte específic per a l'entitat.
Preguntes freqüents
Què és l'obligació de negociació de derivats MiFIR i què canvia amb aquesta suspensió?
El Reglament MiFIR (UE) n.º 600/2014 obliga a que certs derivats estandarditzats i líquids es negociïn exclusivament en plataformes regulades (mercats regulats, SMN o SOC). El Reglament d'Execució (UE) 2026/1288 suspèn individualment aquesta obligació per a determinats derivats quan les condicions de mercat o liquiditat no garanteixen una negociació eficient en plataforma. Durant la suspensió, les entitats poden negociar aquests derivats fora de les plataformes obligatòries sense incórrer en infracció.
Des de quan està en vigor la suspensió de l'obligació de negociació de derivats?
El Reglament d'Execució (UE) 2026/1288 entró en vigor el 12 de juny de 2026, data de la seva adopció per la Comissió Europea. Va ser publicat en el Diari Oficial de la UE el 15 de juny de 2026.
Quines entitats financeres han de revisar els seus procediments de compliance per aquesta normativa?
Han de revisar els seus procediments de compliment normatiu totes les entitats financeres de la UE que operin amb derivats subjectes a l'obligació de negociació MiFIR: bancs, fons d'inversió (UCITS i FIAs), empreses de serveis d'inversió (ESIs) i departaments de tresoreria de grans corporacions que usin derivats per cobertura.
Què ocorre quan finalitzi el període de suspensió?
La suspensió és temporal. Quan finalitzi, les entitats hauran de reprendre l'obligació de negociar els derivats afectats exclusivament en plataformes regulades, conforme al que estableix el Reglament MiFIR (UE) n.º 600/2014. És imprescindible monitoritzar la durada de la suspensió i preparar els procediments interns per a la tornada a l'obligació.
Quina base legal utilitza la Comissió Europea per suspendre l'obligació de negociació?
La Comissió actua en base a les facultats delegades del propi Reglament MiFIR (UE) n.º 600/2014, que li permeten adaptar les obligacions de negociació a la realitat del mercat mitjançant reglaments d'execució quan les condicions de mercat o liquiditat no garanteixen una negociació eficient en plataformes regulades.
Font oficial
Consultar normativa completa en font oficial
Avís: Aquest article té caràcter merament informatiu i no constitueix assessorament legal. Per a decisions específiques, consulti a un professional qualificat. Font: https://eur-lex.europa.eu/./legal-content/AUTO/?uri=OJ:L_202601288